Rok 2025 sa zapíše do dejín ako obdobie, kedy tradičné investičné istoty dostali novú, dravšiu tvár. Zatiaľ čo americké akcie pokračovali v raste, skutočnými víťazmi sa podľa čerstvej analýzy J&T Banky stali vzácne kovy a rozvíjajúce sa trhy.
Banka tiež odhaľuje, ako politika Donalda Trumpa, rozmach umelej inteligencie a nemecký investičný impulz prekreslili mapu svetového bohatstva a prečo sa dolár ocitol na jednej z najhorších trajektórií v histórii.
🐂 Wall Street a tieň DeepSeek: Tri roky v zajatí býkov
Býčí trh na Wall Street v minulom roku oslávil svoje tretie výročie a potvrdil, že americké akcie sú mimoriadne tuhým korienkom. Vlajkový index S&P 500, ktorý dnes tvorí viac ako polovicu globálnej trhovej kapitalizácie, sa opäť zhodnotil nadpriemerne – o viac ako 16 percent, pričom so započítaním dividend si investori pripísali takmer 18 percent. Index v priebehu roka prepísal historické maximá neuveriteľných 39-krát.
Zaujímavosťou je, že americký trh sa dokázal otriasť aj z nečakaných šokov. V úvode roka ho znervóznil čínsky jazykový model DeepSeek, ktorý naznačil, že dominancia USA v oblasti umelej inteligencie (AI) nemusí byť nespochybniteľná. Jar zasa priniesla šok v podobe novej obchodnej vojny administratívy Donalda Trumpa. Napriek vyšším dovozným clám však trhy profitovali z prekvapujúcej odolnosti ekonomiky a dynamického rastu ziskov Big Tech firiem združených v zoskupení Magnificent 7. Hoci táto „veľkolepá sedmička“ narástla o 25 percent, len dve firmy – Alphabet a Nvidia – dokázali reálne prekonať index S&P 500. V závere roka sa investori už kriticky zamýšľali nad návratnosťou masívnych výdavkov do AI infraštruktúry.
📈 Európska renesancia a rozvíjajúce sa trhy: Rekordy po štvrťstoročí
Európske akcie dosiahli v minulom roku raritný úspech, keď v zhodnotení predbehli tie americké. Bluechipsový index Euro Stoxx 50 narástol o vyše 18 percent a prvýkrát za posledných 25 rokov prepísal historické maximá. Európa dokázala vyťažiť z nízkych valuácií a oživovania bankového sektora. Výrazným víťazom sa stal sektor obrany, keďže štáty masívne zbroja po signáloch z Bieleho domu, že USA už nebudú garantom bezpečnosti v takom rozsahu ako doteraz.
Ešte silnejšie však zažiarili rozvíjajúce sa trhy. Index MSCI Emerging Markets narástol o vyše 30 %, čo predstavuje najlepšie zhodnotenie od roku 2017. Tieto trhy profitovali zo slabého dolára, robustných firemných ziskov a zlepšujúcej sa správy spoločností (corporate governance). V porovnaní s predraženou Wall Street ponúkli investorom atraktívnu alternatívu, ktorú bolo ťažké ignorovať.
📉 Dlhopisový paradox: Keď Fed znižuje, ale dlh straší
Globálny dlhopisový trh doručil solídny 8 % výnos, no situácia pod povrchom bola dramatická. Americký Fed síce doručil tri zníženia sadzieb, čím ich dostal do pásma 3,5 až 3,75 %, čo pomohlo krátkodobým dlhopisom, no dlhodobé výnosy klesali len neochotne. Bránili im v tom obavy zo štrukturálne vyššej inflácie a neochota administratívy Donalda Trumpa riešiť vysoké vládne zadlženie a rozpočtové deficity.
V Európe bol vývoj ešte bizarnejší. Hoci ECB znížila sadzby o 100 bázických bodov, výnosy 10-ročných nemeckých vládnych dlhopisov narástli k úrovni 2,9 %. Tento pohyb odráža očakávanie oživenia stagnujúcej nemeckej ekonomiky po schválení infraštruktúrneho investičného balíka za 500 miliárd eur. Pozitívom však ostávajú podnikové dlhopisy, kde rizikové prirážky klesli na najnižšie úrovne od začiatku milénia.
🏆 Zlatá horúčka ako poistka proti hospodárskemu populizmu – Zlato žiari, Bitcoin strácal lesk
Zlato v minulom roku doslova vymazalo konkurenciu. S medziročným ziskom neuveriteľných 65 % zaknihovalo najlepší výsledok od roku 1979 a systematicky prekonávalo hranicu 4 500 dolárov za uncu. Za týmto rastom stojí fenomén „debasement trade“ – nákup zlata ako ochrana pred znehodnotením mien kvôli nekontrolovaným dlhom štátov. Investori sa obávajú, že politici ovládnu centrálne banky, aby umelo držali nízke úroky kvôli obsluhe dlhu.
„Vidieť, že sa Biely dom snaží Fed ovládnuť, podmaniť a tlačiť na výrazné uvoľňovanie menovej politiky,“ uvádza analýza v súvislosti s dopytom po zlate. Keď sa hospodárska politika mení na populizmus s cieľom umelo držať nízke náklady na obsluhu obrovských štátnych dlhov, trh odpovedá jasne: útekom od dolára k reálnym hodnotám. Hlavným ťahúňom dopytu po zlate boli centrálne banky, najmä čínska, ktorá sa snaží zbaviť závislosti na dolári po tom, čo boli v rozpore s medzinárodným právom zmrazené a takmer konfiškované ruské rezervy. Čínska centrálna banka tak znižuje expozíciu voči doláru. Dolár má totiž za sebou jeden z najhorších rokov v histórii voľne plávajúcich kurzov, keď voči košu svetových mien stratil takmer 10 %. Za jeho pádom stál hospodársky populizmus Donalda Trumpa a obavy, že jeho protekcionistická politika ukončí éru americkej výnimočnosti.
V ostrom kontraste s tým stoja kryptomeny. Bitcoin síce v priebehu roka vďaka eufórii z Trumpových sľubov o štátnych rezervách prekonal 120-tisíc dolárov, no celoročne stratil 6 %. Ukazuje sa, že tento technologický fenomén nie je „digitálnym zlatom“, ale rizikovým aktívom, ktoré je mimoriadne citlivé na zmeny nálady na trhu. Keď vyprchala eufória z Trumpových sľubov o štátnych rezervách, trh sa vrátil k fundamentom.
🛢️ Energetika: Pád do reality. Ropa na dne a americký plyn v Európe
V ostrom kontraste so zlatom stoja energetické komodity. Zatiaľ čo komodity ako celok narástli o 11 %, energetika zažila strmý pád. Ropa klesla o takmer 20 %, čo je najhorší výsledok od kovidového roku 2020. Severomorský Brent končil rok tesne nad 60 dolármi kvôli previsu ponuky a schopnosti Ruska obchádzať sankcie. Texaská WTI padla pod 60 dolárov, čo sú najnižšie úrovne od začiatku roka 2021. Ani sankcie voči Rusku ceny neudržali, keďže ruskí exportéri s toleranciou USA prekážky obchádzali. Navyše trh už započítava možnosť ukončenia konfliktu na Ukrajine a návrat Ruska do obchodu so Západom.
Ešte výraznejší prepad, o viac ako 40 %, zaznamenal európsky plyn (TTF). Spadol pod 30 eur vďaka záplave amerického LNG plynu, ktorý už tvorí polovicu všetkých nepotrubných dodávok do EÚ. Spojené štáty zažívajú boom bridlicovej ťažby a spolu s Katarom vytláčajú ruský plyn, od ktorého sa chce EÚ do roku 2027 úplne odstrihnúť.
🔍 Verdikt nu:life
Sumár roka 2025 od J&T Banky je jasným varovaním: svet sa mení na multipolárny. Dominancia dolára dostáva trhliny, Európa sa prebúdza cez investície do obrany a zlato potvrdilo svoju rolu jediného bezpečného prístavu v čase populistickej politiky. Pre investorov bol úspešný rok 2025 lekciou, že diverzifikácia už nie je len odporúčaním, ale nutnosťou pre prežitie na trhu, kde politické vyhlásenia hýbu miliardami viac než kedykoľvek predtým.
💡 Vedeli ste, že…
- Bitcoin neudržal 30-percentný rast a rok ukončil v strate, čím potvrdil svoju vysokú volatilitu.
- Európsky plyn je najlacnejší od jari 2024 vďaka rekordným dodávkam z USA, ktoré nahrádzajú ruské potrubia.
- Rozvíjajúce sa trhy porazili vyspelý svet s výnosom cez 30 %, čo sa naposledy stalo v roku 2017.
- Nemecko schválilo investície za pol bilióna eur, čo vystrelilo výnosy ich dlhopisov nahor napriek krokom ECB.
- S&P 500 prepísal v minulom roku svoje maximum až 39-krát, napriek hrozbe čínskej technologickej konkurencie.
rNUlife.sk / Daniel Mičuda, podľa TS J&T BANKA, obr. : Shutterstock JT Banka
Pridaj komentár